公告关键：公司发布2025年三季报，25Q3公司完成盈余收入574亿元，同环比别离+16.1%/+3.1%，完成归母净利润32.3亿元，同环比别离+29.5%/+10.3%，扣非后归母净利润28.3亿元，同环比别离+26.7%/+6.1%，非经大多数来源于信誉减值预备转回。

  发动机销量安稳，天然气重卡发动机体现亮眼。25Q3公司发动机销量约17.4万台，同比+2.4%，其间：1）重卡发动机6.3万台，同比+5%；2）大缸径发动机近0.3万台；3）其他发动机10.8万台，同比根本相等。依据交强险（内销终端口径），25Q3潍柴重卡发动机总销量/柴油机销量/气体机销量别离3.95/1.13/2.82万辆，同比别离+20%/-3%/+32%，天然气发动机体现亮眼。

  凯傲收入同比略有增加，净利润同环比大起伏增加。凯傲25Q3收入27.04亿欧元（收入奉献约223亿人民币），同环比别离+0.2%/-0.2%。净利润1.19亿欧元（归母奉献约4.57亿人民币），同环比别离+61.3%/+25.7%。

  25Q3非经大多数来源于信誉减值预备转回。25Q3信誉减值预备转回3.83亿元，首要系部分应收账款收回；财物减值丢失1.3亿元。

  盈余猜测与出资评级：2025年重卡职业迎来复苏，公司作为发动机龙头强者恒强，咱们根本保持2025~2027年归母净利润猜测129/152/160亿元，2025~2027年对应EPS别离为1.48/1.74/1.84元，对应PE别离为9.78/8.30/7.86倍，考虑公司当时估值较低且龙头位置安定，保持“买入”评级。